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El seguro de cambio. Que es y como se calcula

JL Lopez — Sat, 18 Jun 2011 19:41:58 +0000

Por José Luis López

A fin de eliminar el riesgo en las oscilaciones de cotización en las divisas podemos utilizar el seguro de cambio que es un contrato por el que se asume el compromiso de compra o venta, de una divisa contra otra en una fecha futura y a un cambio acordado previamente.

La diferencia del valor futuro del mismo vendrá marcada por la diferencia de intereses de las dos monedas implicadas tal como indicaremos mas adelante

Si que he de indicar que una vez formalizado este contrato el cual no es estandarizado sino individual, este compromiso es irreversible.

Los casos en que nos podemos encontrar seria:

Cumplimiento del contrato

Este se liquidará en los propios términos según instrucciones de clientes

Incumplimiento del contrato

Se liquidará a los cambios del día. Se puede pactar con el cliente

un tipo de cambio de incumplimiento, al que se liquidará el

seguro, abonando-adeudando el importe que corresponda a la

diferencia entre el cambio del seguro y el cambio de

incumplimiento.

También existe la opción de hacer un seguro contrario y liquidar las diferencias entre los cambios contratados y los del mercado al vencimiento.

Se ha de reseñar que cualquiera de ambas opciones se puede efectuar en cualquier momento de la vigencia del contrato así como se puede disponer parcialmente hasta su cancelación tantas veces como sean necesarias

He de puntualizar que el Seguro de Cambio es una operación de riesgo para las Entidades Financieras debido a que cabe la posibilidad de un incumplimiento con perdida que debería adeudar al cliente.

Ejemplo Práctico de Seguro de Cambio

Supongamos que tenemos que efectuar un pago por 100.000 dólares dentro de 6 meses y consideramos atractivo el cambio actual.

Las condiciones actuales de mercado son:

El tipo actual seria “spot” = 1,445 EUR/USD

El tipo de interés del Euro= 2,07

El tipo de interés del dólar= 1,15

Los pasos a seguir serán los siguientes:

La Entidad Financiera compra en el mercado esos dólares y los coloca en un depósito hasta su vencimiento a 6 meses:

100.000.- x 1,15% x 180 dias = 100.575.-

Calculamos ahora los euros que precisará para efectuar la compra del importe asegurado

100.000USD/CBO SPOT 1,445 = 69.204,15

Para efectuar la compra anterior ha tenido que tomar prestados esta cantidad de Euros o bien dejar de prestar en el mercado de tipos de interés por lo que nos liquidaran al precio del tipo de interés del euro.

69.204,75 x2,07% x 180 dias = 69.920,26

Por último y al tener las dos cantidades definitivas tanto en dólares como en euros pasaremos a calcular el cambio forward o seguro de cambio:

USD 100.575,- / EUROS 69.920,26 = 1,4384

Para calcularlo directamente podríamos utilizar la siguiente formula

CBO SPOT ( INTERES DIVISA PRICIPAL-INTERES DIVISA CONTRAPARTIDA ) X NUMERO DIAS

36.000

1,445 (1,15-2,07)X180/36000= – 0,006647

Cbo spot 1,445- 0,006647= 1.4384

SEGURO DE CAMBIO DESCARGAR HOJA EXCEL

Covered Call

JL Lopez — Wed, 18 May 2011 11:55:57 +0000

Una estrategia call writing o una estrategia covered call (compra cubierta) es cuando un inversionista u operador vende una opción de compra ya sea para mejorar las ganancias de sus portafolios o para atenuar el riesgo de los portafolios. Esta estrategia es a menudo usada tanto por inversionistas expertos e inversionistas nuevos en el comercio de opciones. Existen dos razones principales para que un inversionista use una estrategia call writing. La primera es para beneficiarser recibiendo la prima de una opción vendida y la segunda es para proteger un portafolio de un mercado en caída. La definición de una estrategia call writing es una compra vendida sobre un instrumento que es poseído actualmente por el inversionista. Una estrategia call writing atenúa el riesgo de un inversionista y por lo tanto es usada a menudo en lugar de las llamadas “naked“. Una estrategia naked call es una donde el inversionista vende una compra, pero no posee el instrumento subyacente.

Reseña de opcionesPara aquéllos que son nuevos en las opciones, revisemos alguna terminología básica de opciones. Una opción de compra (call) le da al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar el instrumento subyacente a un precio específico (el precio strike) en la fecha o después de la fecha específica (fecha de vencimietno de la opción). Por ejemplo, si compra en noviembre una opción de compra de EUR/USD a 1,50$, usted tiene el derecho, pero no la obligación, de comprar EUR/USD a 1,50$ (precio strike) por dólar en la fecha o después de la fecha de vencimiento que en este caso sería noviembre. Cada contrato de opciones que compra un inversionista es por una cantidad específica de dólares. La cantidad que un inversionista paga por una opción es llamada prima (digamos en este caso 0,001$ por dólar). Cuando usted es un comprador de opciones, su riesgo está limitado a la prima que pagó por la opción. Pero cuando usted es un vendedor, usted asume un riesgo ilimitado.

¿Cuál es el beneficio de una estrategia call writing?

En una estrategia call writing, el inversionista es el vendedor de opciones. Una estrategia call writing infiere que el inversionita estará vendiendo una “compra cubierta” (covered call), que limita el riesgo que el inversionista asume. “Cubierta” significa que el inversionista poseerá el instrumento subyacente (en el ejemplo de arriba, un par de divisas). El inversionista está cubierto contra las pérdidas ilimitadas en una estrategia call writing en caso que el mercado vaya por encima del precio strike y y si se ejerce la opción.

Cuando se usa la estrategia call writing, el inversionista tendrá ligeramente un riesgo diferente del perfil a un perfil cuando se posee sólo el instrumento subyacente como una acción. Si se ejerce la opción en la fecha de vencimiento en una estrategia call writing, el inversionista mantendrá la prima, pero el activo subyacente será vendido al precio strike. Por ejemplo, asumamos que un inversionista posee el SPY Spider ETF. Si el inversionista vende una opción de compra en el SPY a un precio strike de 120$, cuando el SPY está en 110$, el inversionista recibiría una prima de 2$. Si el mercado SPY no se mueve o sólo se mueve ligeramente, el inversionista puede recibir toda la prima sin renunciar a la posición larga en el activo subyacente. Si el mercado se mueve sobre 120$, el inversionista tendrá que renunciar a la posición del SPY subyacente en 120$. En este caso, el inversionista vendería su SPY (que ya posee) en 120$, además de recibir una prima de 2$. Las estrategias de compra cubierta son usadas en casi todos los mercados de capitales. Son más comunes en los mercados de equidades. Los inversionistas en el mercado de equidades usan las estrategias de compra cubierta para mejorar sus retornos, atenuar el riesgo y por razones fiscales.

Existe un número de razones por las cuales los inversionistas usan una estrategia call writing. Una es para recibir un ingreso de la prima de la venta de una compra. Una segunda razón para usar una estrategia call writing es para sacar provecho a un nivel por encima del nivel del mercado actual. Una tercera razón es de alguna manera atenuar el riesgo del mercado. Cuando un inversionista vende una opción de compra, el riesgo es esencialmente una posición corta en el mercado. Acortar el mercado rotundamente puede ser una proposición riesgosa y es importante para un inversionista entender el riesgo de la venta de una opción naked antes de ingresar a ese tipo de transacción. Las compras cubiertas son una estrategia muy importante para ser usada por los inversionistas y debería ser considerada si su estrategia está orientada a la obtención de primas o la protección del portafolio.

http://www.binaryoptionstradingguide.es/estrategia/covered-call

DERIVADOS FINANCIEROS ( SEGUROS DE TIPO DE INTERES) CAPS, FLOOR Y COLLARS

JL Lopez — Thu, 24 Feb 2011 17:53:58 +0000

Una de las características de los tipos de interés es su volatilidad a medio plazo lo que nos hace muy difícil hacer una planificación real de gastos o rendimientos futuros

A veces, incluso, puede poner en peligro la capacidad de reembolso de los préstamos que muchas personas y familias tienen contratados debido a subidas fuertes en los mismos

Estas variaciones también nos afectarán en nuestras inversiones o ahorros ante las futuras bajadas de los tipos.

Como cobertura de estas oscilaciones, se crearon los SEGUROS DE TIPO DE INTERES , siendo los principales:

CAP:

Nos protegerá sobre las futuras alzas de los tipos de interés que suba por encima del interés acordado. (Strike)

Por tanto, es un instrumento de cobertura principalmente utilizado para créditos o prestamos.

Se instrumentará a través de una póliza emitida generalmente por una entidad financiera y pagaremos una prima por ello, que será nuestro coste total de esta operación

Sin embargo nuestro beneficio será ilimitado en caso de subida de tipos, pues vendrá marcado por la diferencia entre el tipo de interés de referencia en fechas futuras y el precio de ejercicio o strike. En este caso iríamos recibiendo periódicamente en las fechas de la liquidación ingreso por la diferencia.

En caso de una reducción por debajo del tipo acordado nos beneficiaríamos de ella, siendo nuestro coste real el precio de la prima pagada..

Es un instrumento recomendable de hacer sobre todo cuando nos encontramos con tipos muy bajos de interés.

Como inconveniente hemos de tener en cuenta que la prima se pagará por anticipado y que son instrumentos con muy poca liquidez por no negociarse en ningún mercado.

Floors
Es lo opuesto al CAP: El comprador se asegura un interés mínimo a cambio del pago también de una prima. Es una cobertura contra las bajadas de los tipos de interés y que nos puede ser útil como instrumento de cobertura de aquellas inversiones que efectuemos

Combinación de cap y floor (Collar )

Supongamos que estamos dispuestos a permitir una fluctuación en los tipos de interés tanto al alza, como a la baja.

Por ejemplo estaríamos dispuestos a aceptar un costo financiero de 2 al 6 % por ejemplo ( Estos tipos dependerán del precio de las primas en nuestra negociación con la entidad financiera )

Esto supondría una forma más barata de cobertura de lo que nos supondría con EL CAP

1. La operativa sería comprar un CAP a un strike del 6%. Esto significaría que nos abonarían periódicamente la diferencia entre el interés de referencia y el 6%

2. Vendemos un una opción FLOOR por la misma prima que nos ha costado el CAP, dejando la operación a costo CERO.

Posibles escenarios:

Tipo de interés más alto strike Cap del 6% se cobrará esa diferencia y no se pagará nada por el floor vendido.
No se tomará ningunas acción con tipos entre el 6 y el 2 %.
Si el tipo de interés baja del 2% abonaremos nosotros esa diferencia de intereses hasta este tipo y no percibiremos nada por el CAP.

De esta manera, cuando el tipo es alto el encarecimiento de los intereses se ven compensados, al menos parcialmente, por lo que cobra del Cap; y cuando el interés es bajo, a pesar de ser nosotros los que abonemos esa diferencia, nuestro coste real de financiación será del 2%.

El efecto de estas dos operaciones contrarias, abarata el coste de la prima pagada de la operación, pero elimina la posibilidad de beneficiarse de una caída de los tipos de interés por debajo del mínimo pactado en el floor.

coste del collar

El coste que tiene el prestatario es la diferencia entre la prima que paga por el cap y la prima que recibe por el floor. Existen collar de coste nulo en los que la prima cobrada por el floor es igual a la pagada por el cap, todo dependerá de los límites o strikes que se hayan fijado en los contratos .

Ejemplo

Prestamo por 100.000 euros al 5% interés. Prima Cap y Floor del mismo importe, coste real CERO

Euribor	Interés pagado al banco	Cobro por el cap	Pago por el floor	Total pagado – total cobrado


8%	8000	2000	0	6000
7%	7000	1000	0	6000
3%	3000	0	0	3000
2%	2000	0	0	2000
1%	1000	0	1000	2000

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